颠覆认知3元运费亏损背后的2025超级周期新格局

最近不少人关注张素芬的油运持仓，说她新买的3元左右的油运股没怎么涨，甚至短期还有浮亏，觉得她“选错了板块”。其实老股民都清楚，张素芬一贯不是短线操作，她是靠在低价股里挖掘长期逻辑，持有到市场认同并兑现价值。要是真理解2025年油运行业底层变化，可能就不会笑她，反而觉得提前离场的投资者会后悔。

为什么张素芬会选择当前低迷的油运板块？并不是她判断失误，而是2024年行业环境本身较差。去年油运市场“供需双弱”，OPEC+持续减产，全球原油运输需求不振；另外，俄油和伊朗油等低成本原油成为市场宠儿，合规油运输需求被进一步挤压，企业业绩承压。比如招商轮船2024年油运业务净利润同比下降超过14%，股价自然表现平平。张素芬之所以进场，其实是在“逆周期布局”，别人恐慌，她却以基本面为锚点发掘机会。

到了2025年，油运行业基本面其实已经发生了逆转，这也是张素芬坚定持有的原因。这个反转不是靠概念炒作，而是真正的供需变局支撑，核心逻辑体现在以下三个方面

第一，需求端显著转强，尤其结构性增长。OPEC+宣布增产，2025年4月至8月期间累计增产近300万桶/日，全年增速有望达到12%以上。关键是这部分新增原油多走中东到东亚的远程路线，运输距离增加，“吨海里”需求快速上升。中国作为原油进口大国，2025年前八个月原油进口量依然同比上涨，基本盘相当稳固。

全球原油贸易路线发生重构。俄乌局势影响下，欧洲采购转向中东、美洲，俄罗斯原油则大量流向亚洲，全球平均运输距离提升超过15%。美国出口亚洲的原油也大幅增长，跨太平洋远程运输需求剧增，整体运力紧张感加重。

第二，供给端受限，运力扩张极其缓慢。全球油轮新船订单大幅下滑，2025年1-8月新订单同比缩减超过六成，超大型油轮全年仅交付几艘。而老旧船舶由于环保法规压力加快淘汰，制裁又让许多油轮无法参与合规运输，美欧已处置数量众多的船只，合规运力极度紧张。数据显示，VLCC合规运力利用率突破九成，一旦利用率高于临界线，运费往往会出现显著上涨。目前市场确实已现运价跳升迹象。

第三，地缘风险常态化，为运价提供“安全溢价”。霍尔木兹海峡等关键航线风险高发，一旦局势恶化油轮需绕行，运输成本急剧攀升；红海等区域危机也让常规航线运价中枢持续上移。近期VLCC单次航行日租金已攀至历史高位，体现了市场对安全和稳定性的额外补偿，而油运企业由此获得了确定性的利润提升。

综上，张素芬选择低价油运股的逻辑非常清晰这些公司估值低、行业壁垒高、基本面有安全垫，同时又具备“周期潜伏”的题材。2025年油运供需格局持续改善，运价上涨空间确定，这些都是她长期持有的底气。她的操作风格一直以分批建仓、长线耐心著称，持股周期往往在3-5年以上，只要基本面持续改善，就能等到兑现时刻。

投资油运板块并非毫无风险。短期运价可能波动，地缘局势缓和或其他突发因素可能导致运价阶段性调整；而全球经济大幅回落或新船集中交付也可能影响行业热度。但依据当前趋势，2025年的供需错配实实在在存在，业内判断未来两三年VLCC日租金有望大幅提升，油运公司业绩兑现后股价自然会跟涨。

张素芬的投资理念也值得参考她坚持不追热点、不炒作，而是专注于那些被低估但具备改善弹性的标的，通过耐心持有赚得估值修复和行业景气红利。油运板块低迷时很多人失去信心，但逻辑已在逐步实现，市场已经出现指标性反弹。与其纠结短期波动，不如静下心来搞清楚行业底层逻辑，合理判断持有周期和风险。真正的投资不是争短跑，而是靠定力和眼光，将时间和认知转化为回报。