咖啡巨头难以为继！出售在华六成股权，接盘方出人意料

在2025年11月，一条关于咖啡行业的消息引发了市场的关注：拥有26年在中国市场深厚经验的星巴克，正式宣布出售在华业务的60%股权，买家是一家叫做博裕投资的企业。

这不仅仅是一次普通的股权变动，而是这家世界级咖啡品牌在中国市场的关键转型。

需留意的是，我国早已成为星巴克除了美国之外的第二大市场，也是其全球增速最快的地区之一。如今主动放弃部分控制权，背后透露出的是激烈的行业竞争压力以及无可奈何的局面。

不是不想扛，是真扛不住了

不少人或许感到困惑，星巴克难道不是一直表现良好吗？无论走到哪里，几乎随处可见它的店铺，怎会忽然出售部分业务？

实际上，只要留意近几年中国咖啡行业的演变，就能理解这种无奈之情。从外观来看，星巴克中国的业绩并不逊色，预计到2025年全年的营收将超过31亿美元，同比增长5%。

在第四季度，业绩实现了持续第四个季度的增长，门店总数也升至8011家，覆盖了千余个县级区域。然而，这些耀眼的数字之下，隐藏着日益激烈的竞争困境。

几年前，星巴克在中国的市场上几乎没有竞争者，依托第三空间的理念，将咖啡馆打造成为白领们办公与社交的首选场所，售价三四十元一杯的咖啡依然畅销。

如今情况发生了变化，国内的咖啡品牌像雨后春笋般涌现，比如瑞幸、库迪等，通过十几元一杯的实惠价格，再加上快速扩张的门店数量，成功吸引了大量的消费者，逐步冲击了原有市场格局。

据统计资料显示，星巴克在国内市场的占有率已从2017年的42%下降至2024年的14%，已不再是行业的领头羊。

为了守住市场份额，星巴克曾尝试降价、发放优惠券，将其主打产品星冰乐的价格调低，同时在手机应用上推出三杯仅需49.9元的促销方案，意图以更实惠的价格吸引消费者。

这种策略的代价在于，尽管顾客数量上升，但每笔交易的利润有所缩减，2025年第四季度的单均消费额较去年同期减少了7%。

这种亏本推销的模式显然难以持续，长时间下来只会逐渐削弱品牌原本的高端形象，陷入两难的境地。

更重要的是，星巴克试图向下沉市场拓展，然而进展一直不理想，其实它早就计划在中小城市设立门店。

然而，在直营运营方式下，门店建设的费用较高，决策效率也较低，难以赶上本土品牌的扩张速度。到2025年前，其在三线及以下城市的店铺比例仅仅达到了35%。

在这种情况下，瑞幸、库迪等品牌早已将门店拓展至县城甚至乡镇，面对这样的局势，放弃大部分股权并引入本土资金，成为了星巴克寻求突破的有效策略。

与其自己艰难摸索、勉强应对，不如寻找一个熟悉中国市场的合作伙伴，以便加快发展步伐。

本次股权交易的方式同样体现了关键所在：博裕资本投入约40亿美元，取得60%的控股权，星巴克则保留40%的股权，并且继续对新公司进行品牌及知识产权授权。

在未来十年内仍有望持续获得授权收入，据星巴克表示，此次交易使其在中国市场的整体价值超出130亿美元，不仅获得了现金流，还保留了未来盈利的潜力。

同时能够将运营风险分摊给合作方，简而言之，这是一种以退为进的策略调整，并非放弃中国市场，而是采取更为轻便的方式持续获利。

博裕凭什么拿下巨头业务

消息发布后，许多人开始好奇：博裕投资究竟有何背景？它既非像腾讯或美团这类互联网巨头，也不像华润这样的传统国有大型企业。

在超过二十家的竞争对手中脱颖而出，赢得星巴克中国的掌控权，这背后有何玄机？尽管这家公司声名未必及那些互联网巨头显赫，但在投资领域中却是潜伏的巨擘，实力远超寻常认知。

博裕投资成立于2011年，是一家专注于另类资产的投资公司，简而言之，就是不从事传统的股票交易，而是直接参与企业或基础设施等实体资产的投资。

多年来，它不断拓展我国市场，所投资的企业已超过两百家，涵盖了消费、科技、医疗等多个行业，比如大家熟悉的蜜雪冰城、网易云音乐以及货拉拉，都是其投资的企业。

更令人瞩目的是，它还曾获得北京SKP的一部分股份，SKP作为全球一流的奢侈品百货商场，2023年的营业额达到了265亿元。能够掌控这样的项目，充分展现了博裕在高端消费市场的战略布局实力。

起初，博裕投资未被列入星巴克的调研对象中。到了2024年11月，当市场传出星巴克计划出售其在中国的业务时，已有超过二十家机构表达了意愿参与其中。

其中不乏像高瓴、凯雷这样一流的私募机构，以及腾讯和美团等行业资本。经过多次评选，名单从超二十家机构逐步缩减到四家，最终博裕投资成功脱颖而出。

取得最终胜利的主要原因依然在于其本土优势，星巴克最欠缺的是对中国广阔市场的深入了解以及迅速扩展的能力，而这正是博裕所擅长的领域。

博裕投资的合伙人在访谈中亦表示，他们对星巴克品牌的持久吸引力充满信心，同时看到了本土化创新的潜在机遇。

星巴克凭借其世界一流的咖啡品牌与运营专长，博裕则具备深刻的本土市场理解与资源整合实力。双方携手不仅得以维持星巴克的高端形象，还能推动其在下沉市场的快速发展。

根据双方的安排，新成立的合资企业将继续以上海为总部，负责管理目前超过8000家门店，未来还计划将门店数量增加到两万家。若仅凭星巴克自身的力量，完成这一目标可能会面临一定挑战。

博裕投资接手星巴克的举动，彰显出资本圈对中国咖啡行业的长期信心。尽管当前咖啡领域竞争激烈，但中国消费者的咖啡需求依旧保持迅速上升，特别是在三线及以下城市展现出庞大的成长空间。

对于博裕而言，取得星巴克中国的掌控权，不仅能依托这个成熟的品牌实现持续的盈利，还能推动其在消费行业中的布局更加完善，兼具多重收益。

一杯咖啡的竞争，从此不一样了

星巴克中国的管理权更迭，表面上看来是企业的策略调整，实则可能引发整个中国咖啡市场的连锁波动。

在此之前，中国咖啡行业已建立了三强鼎立的局面：瑞幸借助数字化管理和价格优势，店铺数量已接近三万家。

库迪专注于下沉市场，门店数量已突破一万五千家。星巴克则依靠其高端定位和“第三空间”模式，维系了一部份核心顾客基础。

此次股权调整极有可能打破现有的格局，推动行业竞争进入一个全新层面。对于星巴克而言，随着博裕投资的引入，其最显著的变化在于推动扩张速度的提升。

过去由于直营策略的限制，星巴克每年最多开启400多家新门店。而博裕擅长利用合营等方式实现门店的快速扩展，这意味着未来几年，我们或许会在更多中小城市见到星巴克的足迹。

同时，博裕有很大的可能推进星巴克展开更多本土化的创新举措，比如推出更贴近中国口味的饮品，或结合当地文化打造具有特色的门店，此举无疑会吸引喜爱新鲜体验的消费者。

然而，对于瑞幸、库迪等本土品牌而言，星巴克的快速扩展并非好事。过去，星巴克的缓慢增长给予它们充裕的时间去占领市场。

站在行业整体的视角，星巴克此次策略的转变，象征着中国咖啡市场已从大规模抢占市场转向了更加深入和精细的经营阶段。

几年前，各大品牌纷纷扩展门店，竞争焦点主要在于门店数量的多少。如今，随着门店规模的扩展，行业逐渐转向衡量运营效率、产品创新能力以及客户体验的优劣。

这一转变对消费者具有积极影响，品牌不断优化产品质量与服务水平，同时推出更多具有性价比的商品。对整个行业而言，这也是有益的变化，有助于推动咖啡行业的逐步成熟。

然而，若星巴克希望依靠此次合作重返顶峰，并非易事。国内品牌的优势逐渐显现，消费者的偏好也变得更加多样化，重新夺取市场份额面临诸多挑战。

在加快扩展步伐的同时，维护品牌的高端形象成为新企业必须应对的难题。如果为了追求迅速扩张而牺牲产品与服务的水准，很可能会流失原本的核心客户群，反而得不偿失。

星巴克出售在中国市场60%的股份，既是市场竞争的自然发展，也是一项符合趋势的战略转变。

对星巴克来说，这一举措体现了以退为进的策略；对于博裕投资，则是一次精准的战略部署；而对整个行业而言，则预示着竞争愈发激烈，变革节奏加快。

展望未来，中国的咖啡市场将迎来哪些新动向？让人期待。